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Will Yang (@Will_Yang_) 关于中概股投资体验的评论 ​

1. 推特原文 ​

刚才看中概股，刷到一个挺有意思的段子： 芒格从2021 年一季度开始买阿里，中途浮亏加仓，最终亏损40%斩仓出局。 芒格公开承认，这是自己最糟糕的错误之一，还留下那句很经典的话： 阿里归根结底，还是一个零售商。 不到一年后，老爷子溘然长逝，据传是被阿里气死的😂 中概和美股我都玩过，我自己的体感很明确： 中概股的投资体验极差。 它真正折磨人的地方就在这里： 你以为自己买的是中国最优秀的互联网公司，结果最后交易的是政策、监管、汇率、地缘、审计风险，以及市场长期给不高估值的现实。 不是说里面没有好公司，而是这个市场太消耗人。 你要判断公司，还要判断政策周期、宏观周期和资本市场态度。 普通人真没必要天天想着在屎坑里淘金。

2. 作者与背景介绍 ​

  • Will Yang (@Will_Yang_)：
    • 一位活跃于投资理财、美股与中概股话题的中文 Twitter/X 账号（截至发布时约 1.9 万粉丝）。
    • 内容多围绕个人投资体感、市场观察与交易经验分享。

3. 背景与行业分析 ​

芒格与阿里巴巴的投资案例 ​

查理·芒格（Charlie Munger）通过其执掌的 Daily Journal 公司自 2021 年一季度起买入阿里巴巴 ADR，并在股价下跌期间加仓。其后由于持续浮亏，最终大幅减仓/清仓，承认这是自己投资生涯中较为糟糕的决策之一。芒格于 2023 年 11 月去世。推文中"被阿里气死"系网络段子玩笑，并非事实。

"中概股投资体验极差"的核心逻辑 ​

  • 交易的不是公司基本面：作者的核心观点是，投资中概股时，最终影响回报的并非企业经营本身，而是叠加的外部变量——政策周期、监管态度、汇率波动、地缘政治、审计风险（如中美审计监管博弈、退市风险），以及市场长期给予的估值折价。
  • 决策复杂度过高：相较于纯粹判断公司质地，中概股投资者还需额外预判政策与宏观周期，认知负担与不确定性显著放大。
  • 结论：作者认为，普通投资者没有必要在结构性问题突出的市场中"淘金"，言下之意是机会成本与心理消耗都过高。

客观补充 ​

中概股的估值折价（"中概折价"）是市场长期讨论的现象，背后既有 VIE 架构、信息披露与审计可验证性等制度性因素，也有地缘与监管不确定性。需要注意的是，本文为个人投资体感与观点，不构成投资建议；不同投资者对中概股的风险收益判断存在分歧。